点击数：51发布时间：2024-01-04 04:51:02 来源：新火狐体育
：，供热面积5442.93万平方米。供热业务公益性较强，2023年3月末，发行人与华能山东发电有限公司合资建设济宁华源热电联产工程项目（持股50.00%，并将项目公司并表）完工，发行人售电业务收入有所增长，2022年供热业务收入12.86亿元，较上年增长27.45%。发行人新增耕地占补平衡指。”
1.一、基本情况山东公用控股有限公司（以下简称“发行人”或“山东公用”）全资控制股权的人和实控人均为济宁市人民政府国有资产监督管理委员会，实际所收资本为85.72亿元。
2.发行人是济宁市重要的公共事业投资运营主体，主体业务包括济宁市主城区内环高架及连接线项目等基建项目、自来水供应、污水处理、供热业务、工程项目施工等。
3.截至2023年6月末，发行人总资产为630.97亿元，净资产为167.71亿元，期末现金及现金等价物余额为35.52亿元，有息债务合计253.91亿元，资产负债率为73.42%。
4.2023年1-6月，营业收入为73.07亿元，纯利润是2.13亿元，经营活动现金流净额为2.63亿元。
6.山东省2022年GDP为8.74万亿元，位列全国第3位，同比增长3.9%；一般公共预算收入为7,104.04亿元，位列全国第5位，同比下降2.48%，其中税收收入占比67.50%，财政收入质量尚可，财政自给率为58.56%，位列全国第8位，财政自给能力平平，政府性基金收入为6,080.41亿元。
7.截至2022年底，山东省地方政府债务余额为23,588.02亿元，较上年增长17.98%，山东省负债率（政府债务余额/GDP）为26.98%，排名全国（从高到低）第21位；政府债务率1为178.91%，排名全国（从高到低第25位；广义债务率2为454.58%。
9.济宁市2022年GDP为5,316.88亿元，位列山东省第6位（6/16），同比增长4.4%；一般公共预算收入为447.66亿元，位列全省第5位（6/12），同比增长1.62%，其中税收收入占比67.39%，财政收入质量一般。
10.2022年济宁市政府性基金收入为434.48亿元，受土地出让情况较差的影响，同比会降低21.02%，财政自给率为59.93%，财政自给能力较弱。
11.同期，济宁市地方政府债务余额为1,513,96亿元；截至2022年末，济宁市城投有息债务为2,166.93亿元，济宁市广义债务率为417.27%，全省排名（从高到低）第3位，债务压力尚可。
12.济宁市市级城投平台共两家，另一家为济宁城投控股集团有限公司，从总资产和净资产规模看，发行人均位列第二，济宁城投控股集团有限公司负责济宁市辖内道路、桥梁、广场、棚改等各类基础设施项目，此外还负责商品房销售和商品销售等经营项目。
16.发行人主要负责济宁市部分基建项目，业务包括济宁市内环高架连接线、农村污水治理工程、引黄西线月末，发行人在建基础设施建设项目计划总投资230.17亿元，已投资116.58亿元，尚需投资113.59亿元，城投业务规模较大，后续面临较大的资金支出压力。
17.工程项目施工业务是发行人最主要的收入来源，回款效率尚可，在建项目规模较大。
18.该业务主要由子公司山东公用建设集团有限公司负责，子公司资质齐全，2022年，发行人确认收入的工程建设项目最重要的包含农污治理项目、里彦供热项目和引黄西线工程中部分子项目等，确认收入部分回款24.84亿元，回款效率尚可。
19.截至2023年3月末，在建的工程项目施工项目主要为引黄西线工程、济宁市农村污水治理项目和梁山城乡供水一体化工程，合同金额合计90.79亿元，规模较大。
21.发行人作为重要的自来水供应企业，负责济宁市主城区和兖州区、邹城市等周边地区的供水业务，截至2023年3月末，发行人拥有8个供水运营主体，合计供水能力为78.25万立方米/日，服务面积265.24平方公里，供水运营主体仍在建设中，截至2023年3月末，供水业务在建项目为长江水厂和运河水厂，设计供水能力分别为10万立方米/日和20万立方米/日，计划总投资合计14.37亿元，已投资8.05亿元，主要服务于主城区、经开区、太白湖区和高新区的供水。
22.此外，发行人污水处理业务覆盖济宁市主城区以及邹城市、曲阜市等周边区县，截至2023年3月末，发行人共拥有污水处理子公司12家，日均污水处理能力99.10万立方米/日，截至2021年末，污水业务在建项目为济宁市农村污水治理项目（该项目总投资61.57亿元，截至2023年3月末已投资14.39亿元），建设内容为覆盖济宁市大部分行政村的污水管网和污水处理站。
24.主要由济宁四和供热有限公司、济宁嘉祥公用供热有限公司、山东公用集团济宁兖州热力有限公司和山东聚源热力有限责任公司负责运营，截至2023年3月末，发行人拥有745座换热站，供热面积5442.93万平方米。
25.供热业务公益性较强，2023年3月末，发行人与华能山东发电有限公司合资建设济宁华源热电联产工程项目（持股50.00%，并将项目公司并表）完工，发行人售电业务收入有所增长，2022年供热业务收入12.86亿元，较上年增长27.45%。
26.发行人新增耕地占补平衡指标转让业务，自2019年起，发行人子公司济宁市土地发展集团有限公司（以下简称为“土发集团”）经济宁市政府批复，围绕城市建设总体布局开展土地收储运作、土地综合开发整治、矿山地质环境恢复治理等业务，为全市重大工程建设、基础设施建设和经济社会持续健康发展提供资金支持和土地保障，并作为全市的土地指标运营平台，与各县（市、区）合作开展土地指标开发等工作。
27.土发集团根据每年规划用地需求，通过向各地政府购买土地指标，然后转卖给各地政府及企业，从中获取收益，2021年该业务实现收入9.71亿元，2022年实现收入9.11亿元。
28.房地产板块业务主要由山东公用置业集团有限公司等负责，截至2023年3月末，在建房地产业务计划总投资149.88亿元，尚需投资60.98亿元，房地产项目预计总销售额114.25亿元，已销售金额84.19亿元，房产销售情况及回款情况表现欠佳，考虑到房企暴雷不断，市场信心不足，房地产销售情况延续萧条，发行人项目收益存在一定风险。
29.此外，发行人还开展超市零售、粮油销售、智能水表销售、矿泉水销售、水表安装维修及配套安装销售、餐饮业务等业务，对收入有一定补充。
31.资金注入方面，2021年发行人获得济宁市财政局拨入资金11.60亿元，计入“实际所收资本”和“资本公积”；2020-2022年及2023年1-6月，发行人获得政府救助支持分别为1.51亿元、2.53亿元、5.49亿元和1.90亿元。
32.四、财务分析发行人资产以存货、在建工程和固定资产等为主，整体流动性较弱，部分应收类款项账龄较长，需关注回款情况和坏账风险。
33.截至2023年6月末，发行人总资产为630.97亿元，最重要的包含存货120.70亿元（19.13%）、在建工程101.67亿元（16.11%）、固定资产78.29亿元（12.41%）、货币资金57.78亿元（9.16%）、另外的应收款52.47亿元（7.18%）、非货币性资产62.74亿元（9.94%）和其他非流动资产56.67亿元（8.98%）等，其中存货主要为开发成本、库存商品和合同履约成本等；在建工程主要为济宁内环高价项目和济宁市农村污水治理工程和引黄西线工程等项目；固定资产主要由水厂等房屋及建筑物、机器设备和管网构成；货币资金主要为银行存款；另外的应收款的应收对象主要为当地国有企业，前五名余额合计占比37.52%，集中度较高，账龄在一年以内的占比32.55%，账龄结构较差，部分账龄较长的款项需关注回款情况和坏账风险；非货币性资产主要为采矿权、特许使用权和土地使用权等；其他非流动资产主要为预付工程款等。
35.发行人盈利水平一般，对政府救助依赖很强，发行人利润受非经常性损益影响很大。
36.2020-2022年及2023年1-6月发行人净利润分别为3.05亿元、1.44亿元、3.32亿元和2.13亿元，2020-2022年及2023年1-6月，发行人获得政府补助支持分别为1.51亿元、2.53亿元、5.49亿元和1.90亿元；同期投资收益分别为0.46亿元、1.24亿元、0.57亿元和0.08亿元；2021-2022年及2023年1-6月发行人信用减值损失fen别为-0.47亿元、-0.59亿元和-0.02亿元，发行人利润受非经常性损益影响很大。
38.2020-2022年，发行人经营活动现金流量净额分别是-10.54亿元、0.14亿元和7.06亿元，2021年转为净流入，2022年大幅度增长，2023年1-6月经营活动现金流量净额为2.63亿元；2020-2022年及2023年1-6月投资活动产生的现金流量净额分别是-74.88亿元、-61.16亿元、-60.19亿元和-43.50亿元，近几年净流出规模略有减少，对外部融资的依赖较高；2020-2022年，筹资活动现金流量净额分别是109.69亿元、50.26亿元、55.26亿元，2023年1-6月为50.30亿元，筹资活动现金流入规模有所波动，随着后续项目的持续投入，未来发行人融资需求仍较大。
39.截至2023年6月末，发行人期末现金及现金等价物余额为35.52亿元，较上年初增长9.43亿元。
41.截至2023年6月末，发行人总有息债务合计253.91亿元，债务结构以银行借贷和应付债券为主，其中有息债务中短期占比34.62%，债务期限结构一般。
43.目前，发行人当前存续债券15只，合计存量规模56.60亿元，其中私募债占比35.69%，一年内到期（含回售）规模为37.10亿元（65.55%），债券集中兑付压力较大，期末现金及现金等价物余额为35.52亿元，对短期债务的保障为0.96，存在一定的短期债务偿付压力。
44.截至2023年3月末，发行人获得银行授信额度合计239.49亿元，尚未使用额度74.64亿元；截至2023年3月末，发行人对外担保合计11.64亿元，占当期净资产比重为7.06%，担保规模不大且担保对象均为区域内国有企业；截至2023年3月末，发行人受限资产合计为41.29亿元，主要为货币资金（17.32亿元）、固定资产（20.13亿元）、投资性房地产（1.38亿元）和非货币性资产（1.00亿元），占当期总资产比重为6.64%。
45.发行人存续债券证券交易市场成交情况，其中最近一次为2023年9月19日，“23鲁公用”收盘YTM为5.9902，成交金额900.00万元，成交笔数为3笔。
48.发行人是济宁市重要的公共事业投资运营主体，水务业务有着非常强的专营性，近年来持续获得政府救助支持，但需注意的是发行人资产整体流动性较弱，部分应收类款项账龄较长，需关注回款情况和坏账风险，债务期限结构有待改善，存在一定的短期债务偿还压力，非标水平较高，盈利水平一般，对政府补助依赖很强。
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